2022全球醫(yī)藥最大并購(gòu)案-輝瑞116億美金的現金收購(gòu)Biohaven
發布時間：2022-05-14 來源：钛媒體(tǐ)
年初，輝瑞CEO在JPM大會上這樣表示，加大投資中(zhōng)小(xiǎo)型生物(wù)技(jì )術公(gōng)司，并且并購(gòu)交易不設上限。并購(gòu)咨詢公(gōng)司
5個月後，輝瑞便出手了，豪擲116億美金的現金收購(gòu)Biohaven，獲得了Rimegepant和Zavegepant兩款産(chǎn)品，以及五款處于臨床前期的藥物(wù)。
這不僅是今年以來生物(wù)制藥領域金額最大的一筆(bǐ)收購(gòu)案，也是2016年以來輝瑞最大手筆(bǐ)的收購(gòu)案，更打破了大藥企與Biotech之間的暗湧。
就在本周一，美國(guó)生物(wù)科(kē)技(jì )股指數XBI觸及2015年以來的最低點，生物(wù)科(kē)技(jì )寒冬瑟瑟，幾乎所有(yǒu)人都認定2022年将掀起一波生物(wù)技(jì )術并購(gòu)浪潮。
但不久前，BioPharma Dive統計，2022年并購(gòu)數量，相比往年并沒有(yǒu)出現增長(cháng)。
顯然，大藥企與Biotech都在等。前者手握大把現金，等待更合适的估值；後者則需要更多(duō)的時間，才能(néng)接受低價出售的命運。
眼下，時候到了嗎？
01 溢價78%，輝瑞有(yǒu)錢任性？
從Biohaven角度來看，按照目前的行情，輝瑞開出的價格并不低。
即便與 Biohaven三個月的加權平均股價111.70美元相比，輝瑞的出價也高出了約三分(fēn)之一。
這也不難理(lǐ)解。即便Biohaven已有(yǒu)一款産(chǎn)品問世，2021年收入4.63億美元，但在生物(wù)科(kē)技(jì )寒冬下，Biohaven的财務(wù)狀況依舊捉襟見肘。
根據Biohaven财報顯示，截至3月31日，Biohaven持有(yǒu)的現金和現金等價物(wù)、有(yǒu)價證券等共計6.02億美元。
同期，Biohaven研發費用(yòng)為(wèi)1.19億美元，市場銷售費用(yòng)高達2.27億美元，淨虧損2.09億美元。按照這個燒錢速度，Biohaven手裏的錢也隻夠燒半年多(duō)；公(gōng)司股價也在去年10月觸頂後一路走低，幾近腰斬。
Biohaven正處于産(chǎn)品接受市場檢驗階段，研發、銷售費用(yòng)都不能(néng)停。如果在生物(wù)科(kē)技(jì )行情好的時候，Biohaven還能(néng)通過融資續血。但如今，資金都在遠(yuǎn)離生物(wù)制藥，想要靠融資續血難度不小(xiǎo)。
如果不抱大藥企大腿，半年後Biohaven的處境可(kě)能(néng)更加艱難。而這次被輝瑞并購(gòu)，能(néng)夠為(wèi)Biohaven後續的研發帶來穩定的現金流。
并且，Biohaven用(yòng)于肌萎縮側索硬化症和強迫症高級測試的藥物(wù)，将被分(fēn)拆成一家新(xīn)公(gōng)司，也就是新(xīn)Biohaven。
包括輝瑞在内的現有(yǒu)股東，每一股将獲得新(xīn)Biohaven股票的0.5股；Biohaven的首席執行官Vlad Coric 也将繼續以Biohaven的名(míng)字經營這家新(xīn)公(gōng)司。
通過這筆(bǐ)交易，既能(néng)幫助Biohaven續血，又(yòu)能(néng)繼續其他(tā)藥物(wù)的研發，對Biohaven來說，這無疑是最好的結局。
對于不差錢的輝瑞來說，這也算得上是一筆(bǐ)劃算的買賣。
當然，更重要的是，這次并購(gòu)使得輝瑞的管線(xiàn)厚度得到提升，尤其是獲得了一款已獲批且具(jù)有(yǒu)成為(wèi)重磅炸彈潛力的藥物(wù)。
02 收獲下一個潛在重磅炸彈
并購(gòu)Biohaven将擴充輝瑞内科(kē)管線(xiàn)領域，并且，通過并購(gòu)獲得的産(chǎn)品，看起來就具(jù)備成為(wèi)重磅大單品的潛力。并購(gòu)咨詢公(gōng)司
事實上，早在2021年11月，輝瑞就與Biohaven達成合作(zuò)，以5億美元首付款，總計12.4億美元的金額拿(ná)到了Rimegepant和Zavegepant兩款産(chǎn)品的部分(fēn)商(shāng)業化權益。
距離上次合作(zuò)還不到一年，輝瑞就選擇将Biohaven收入囊中(zhōng)。
縱觀美國(guó)生物(wù)科(kē)技(jì )發展史，大藥企并購(gòu)Biotech的案例屢見不鮮。
甚至可(kě)以說，并購(gòu)是大藥企發展過程中(zhōng)的必經之路。如今不少藥企的重磅炸彈，如K藥、O藥、修美樂都是通過并購(gòu)而來。
畢竟，由于專利懸崖的存在，大藥企創新(xīn)藥的生命周期難以永續，需要不斷有(yǒu)新(xīn)的重磅炸彈藥物(wù)為(wèi)大藥企續血。
但重磅炸彈藥物(wù)可(kě)遇不可(kě)求。而Biotech常常會避開熱點藥物(wù)，帶來意料之外的創新(xīn)藥物(wù)，因而收購(gòu)有(yǒu)前途的Biotech，也就成了大藥企的常規操作(zuò)。
不過，2021年美國(guó)生物(wù)科(kē)技(jì )的并購(gòu)活動卻降至有(yǒu)記錄以來的最低水平，交易總額為(wèi)1080億美元，僅為(wèi)2019年的40%左右。
這也不意外。2021年生物(wù)制藥行情烈火烹油，Biotech的估值水漲船高，靠着從市場融資也能(néng)過得不錯，自然不會選擇被大藥企并購(gòu)。
但今年以來，生物(wù)科(kē)技(jì )行情下行，Biotech估值泥沙俱下，美國(guó)生物(wù)科(kē)技(jì )股指數XBI更是在周一觸及2015年以來的最低點。并購(gòu)咨詢公(gōng)司
這種情況下，Biotech再想要繼續從市場融資續血，并不是容易的事情。并且，根據摩根士丹利預計，2022年美股大約三分(fēn)之一的生物(wù)科(kē)技(jì )公(gōng)司将需要融資。狼多(duō)肉少，注定會有(yǒu)不少Biotech倒在這個冬天。
對于大藥企來說，情況則剛剛相反。
目前大藥企手裏現金流豐富，根據Jefferies分(fēn)析師Michael Yee發布的報告，截至目前，市值排名(míng)前20位的大藥企賬上現金餘額超過3000億美元，而目前市值低于50億美元的Biotech，市值總和也就3500億美元。
如果大藥企願意的話，他(tā)們手上的現金幾乎可(kě)以買下所有(yǒu)中(zhōng)小(xiǎo)Biotech。之所以遲遲沒有(yǒu)出手，是因為(wèi)他(tā)們希望估值能(néng)更“合理(lǐ)”一些。
一面是手握大量現金流的大藥企，一面是在生物(wù)科(kē)技(jì )寒冬之下捉襟見肘的Biotech。不難猜測，在經曆去年的平靜期後，一場并購(gòu)風潮正在醞釀之中(zhōng)。
某種程度上，如果不是寒冬過于漫長(cháng)，Biohaven未必願意賣身，畢竟Rimegepant已經上市且展現出不錯的潛力。
這其實也是不少Biotech的想法，盡管度日維艱，但不到萬不得已之際，它們并不願意接受低價賣身的命運。并購(gòu)咨詢公(gōng)司
一場大藥企并購(gòu)Biotech的浪潮，正在蔓延開來，