移動互聯網估值數據庫與估值參數
發布時間：2021-12-20 來源：原數據黑岩
研究移動互聯網行業的估值模型，是因為(wèi)其數據指标較為(wèi)完整，且可(kě)以在數字世界價值評估領域，做些啓發式的開拓。我和團隊經過20個月的工(gōng)作(zuò)，研究了400家上市公(gōng)司的曆史數據，600家非上市公(gōng)司的曆史估值數據，市場主流APP的MAU等運營指标，主要通過P/MAU估值模型，做出了覆蓋5700個移動APP，從2017年起始的估值數據庫，目前已經開發完成，公(gōng)開在華然咨詢下屬的原數據網站上www.odatadd.cn，供企業和投資咨詢機構參考。
研究方法
華然咨詢收集超過100個互聯網行業的投資人的有(yǒu)效問卷反饋，P/MAU倍數法是互聯網行業最常用(yòng)的估值方法，其次是PS倍數法，同時，考慮到企業的不同發展階段，我們也結合了其他(tā)方法，具(jù)體(tǐ)公(gōng)式如下：
1. （P / MAU 倍數）* 過去（不含當月）六個月平均月活=股權價值
2. （P / S 倍數）* 過去（不含當月）十二個月營業收入之和=股權價值
3. （P / E 倍數）*過去（不含當月）十二個月淨利潤之和=股權價值
4. （EV / MAU 倍數）* 過去（不含當月）六個月平均月活=企業價值
5. （EV / S 倍數）*過去（不含當月）十二個月營業收入S之和=企業價值
6. （EV / EBIT 倍數）*/過去（不含當月）十二個月EBIT之和=企業價值
7. （EV / EBITDA 倍數）*/過去（不含當月）十二個月EBITDA之和=企業價值
8. 股權價值= 企業價值- 有(yǒu)息負債 + 現金及現金等價物(wù)
七種估值方法給予一定的權重，最終計算出被評估對象的股權價值。
P/MAU倍數分(fēn)布
華然咨詢現将2021年6月的細分(fēn)行業P/MAU估值倍數（元/用(yòng)戶）公(gōng)開，對大家有(yǒu)一定參考價值，任何人如引用(yòng)本數據，請注明來源于華然咨詢，如有(yǒu)任何疑問或合作(zuò)，歡迎微信Robot_Volke
P/MAU倍數的現實意義
1. P / MAU 倍數代表着每個月活用(yòng)戶的估值貢獻，不同行業的單用(yòng)戶估值差異很(hěn)大，與每個用(yòng)戶為(wèi)企業貢獻的潛在收益直接相關。
2. 按照上表，P / MAU 倍數中(zhōng)位數排序，單用(yòng)戶估值較高的是金融行業，特别是保險業，估值範圍在56000元/用(yòng)戶左右，意味着在保險領域的單用(yòng)戶為(wèi)企業創造的收益最高。
3. 單用(yòng)戶估值排名(míng)最低的是傳統的信息類APP，例如天氣、資訊、實用(yòng)小(xiǎo)工(gōng)具(jù)等，估值範圍在50-200元/用(yòng)戶左右，反應出此類APP單用(yòng)戶的創收貢獻較低，該類商(shāng)業模式的變現能(néng)力較差。
4. B2B等服務(wù)于企業用(yòng)戶的APP的單用(yòng)戶估值非常之高，都會高于正常領域2C的APP，而且根據服務(wù)類型，企業用(yòng)戶對于APP的潛在收益差别較大，需要具(jù)體(tǐ)分(fēn)析。
5. 根據華然團隊經驗判斷，P / MAU 倍數低于300的代表着傳統或沒落的商(shāng)業模式；大部分(fēn)APP的倍數會介于500-5000，例如社交類、電(diàn)商(shāng)類、短視頻和一些有(yǒu)穩定現金流的商(shāng)業模式的APP；P/MAU倍數高于5000的APP，代表着具(jù)有(yǒu)較高利潤和較大發展空間或想象力的商(shāng)業模式，例如金融業和2B服務(wù)業。
6. 行業的估值參數，随着市場環境的改變時刻變動，有(yǒu)能(néng)力的機構需要季度更新(xīn)估值基礎參數，至少半年度更新(xīn)一次。
1. P / MAU 倍數代表着每個月活用(yòng)戶的估值貢獻，不同行業的單用(yòng)戶估值差異很(hěn)大，與每個用(yòng)戶為(wèi)企業貢獻的潛在收益直接相關。
2. 按照上表，P / MAU 倍數中(zhōng)位數排序，單用(yòng)戶估值較高的是金融行業，特别是保險業，估值範圍在56000元/用(yòng)戶左右，意味着在保險領域的單用(yòng)戶為(wèi)企業創造的收益最高。
3. 單用(yòng)戶估值排名(míng)最低的是傳統的信息類APP，例如天氣、資訊、實用(yòng)小(xiǎo)工(gōng)具(jù)等，估值範圍在50-200元/用(yòng)戶左右，反應出此類APP單用(yòng)戶的創收貢獻較低，該類商(shāng)業模式的變現能(néng)力較差。
4. B2B等服務(wù)于企業用(yòng)戶的APP的單用(yòng)戶估值非常之高，都會高于正常領域2C的APP，而且根據服務(wù)類型，企業用(yòng)戶對于APP的潛在收益差别較大，需要具(jù)體(tǐ)分(fēn)析。
5. 根據華然團隊經驗判斷，P / MAU 倍數低于300的代表着傳統或沒落的商(shāng)業模式；大部分(fēn)APP的倍數會介于500-5000，例如社交類、電(diàn)商(shāng)類、短視頻和一些有(yǒu)穩定現金流的商(shāng)業模式的APP；P/MAU倍數高于5000的APP，代表着具(jù)有(yǒu)較高利潤和較大發展空間或想象力的商(shāng)業模式，例如金融業和2B服務(wù)業。
6. 行業的估值參數，随着市場環境的改變時刻變動，有(yǒu)能(néng)力的機構需要季度更新(xīn)估值基礎參數，至少半年度更新(xīn)一次。
經營指标
考慮到不同行業的指标對比，華然咨詢定義了一些運營指标，投資機構和互聯網企業可(kě)以橫向對比不同細分(fēn)領域的效率和經濟回報。
AUPE ：用(yòng)戶/員工(gōng)；AUPE = Average Active Users per Employee Monthly=MAU/職工(gōng)人數
萬用(yòng)戶/職工(gōng)
ARPU，ACPU，APPU 單位：元/ 用(yòng)戶
ARPU =Average Revenue per Active Users Monthly=月營業收入/MAU
ACPU = Average Cost per Active Users Monthly=月營業支出/MAU
APPU = Average Profit per Active Users Monthly=月營業利潤/MAU
ARPC，ACPC，APPC 單位：元/ 千次點擊
ARPC = Average Revenue per Click Monthly=月營業收入/月總點擊次數*1000
ACPC = Average Cost per Click Monthly=月營業支出/月點總擊次數*1000
APPC = Average Profit per Click Monthly=月營業利潤/月總點擊次數*1000
ARPH，ACPH，APPH 單位：元/ 小(xiǎo)時
ARPH = Average Revenue per Hour Monthly=月營業收入/月總停留分(fēn)鍾*60
ACPH = Average Cost per Hour Monthly=月營業支出/月總停留分(fēn)鍾*60
APPH = Average Profit per Hour Monthly=月營業利潤/月總停留分(fēn)鍾*60
以上指标體(tǐ)系，适用(yòng)于所有(yǒu)虛拟網絡世界，包括但不限于互聯網和物(wù)聯網，最近火熱的元宇宙，同樣是虛拟世界的一個場景。
數字世界的價值評估
1. 數據資産(chǎn)将會作(zuò)為(wèi)财務(wù)報表必要附屬表獨立體(tǐ)現
目前資産(chǎn)負債表、利潤表、現金流量表都是工(gōng)業經濟時代的産(chǎn)物(wù)，最早可(kě)以追溯到17世紀，西方出現了股份公(gōng)司，人們開始編制資産(chǎn)負債表用(yòng)來評估公(gōng)司實際價值。而已經到來的數字經濟時代，必然要出現與之匹配的數據報表或附屬表，用(yòng)來反應重要的數據資産(chǎn)情況。
2. 運營指标和财務(wù)指标結合，衍生出新(xīn)的評估體(tǐ)系
目前咨詢機構開始将财務(wù)指标和運營指标結合，例如華然咨詢給出的經營指标定義AUPE，ARPU，ACPU，APPU等，這有(yǒu)利于不同行業的數據資産(chǎn)通過标準化的指标體(tǐ)系進行橫向對比，能(néng)夠有(yǒu)效的體(tǐ)現不同行業商(shāng)業模式和經濟效益的差異性。
3. 數字世界的資産(chǎn)審計
數據資産(chǎn)市場化交易是必然趨勢，但其評估體(tǐ)系尚未建立，價值也無法得到有(yǒu)效計量，目前四大會計師事務(wù)所已經初步建立數據審計的團隊，未來5年内數據審計的市場規模将會占整個審計市場的20%。歡迎有(yǒu)緻力于從事數據審計人才與華然咨詢聯系。